Narodowy Bank Polski opublikował najnowsze dane dotyczące inflacji bazowej. Wskaźnik, który często bardziej przemawia do Rady Polityki Pieniężnej niż główna inflacja CPI, w marcu 2025 roku wyniósł 3,6 proc. – dokładnie tyle samo co miesiąc wcześniej. Czy to wystarczy, by RPP ruszyła z obniżkami stóp już w maju?
Inflacja bazowa – kluczowy sygnał dla rynku
Inflacja bazowa, czyli wskaźnik liczony z wyłączeniem cen energii i żywności, pomaga ocenić faktyczne napięcia cenowe w gospodarce. W marcu utrzymała się na poziomie z lutego, co jest lekkim rozczarowaniem dla rynków, które liczyły na spadek do 3,5 proc.
To, że inflacja bazowa nie wzrosła, jest mimo wszystko pozytywną informacją dla kredytobiorców. Pokazuje bowiem, że presja cenowa przestaje rosnąć, co otwiera drogę do potencjalnych cięć stóp procentowych – nawet o 0,5 pkt proc.
Rynki już reagują – WIBOR 3M w dół
Reakcja rynku była niemal natychmiastowa. Stawka WIBOR 3M, kluczowa dla oprocentowania kredytów hipotecznych, spadła do 5,53 proc., co oznacza spadek o 8 punktów bazowych w ciągu jednego dnia. To już kolejny sygnał, że rynek wycenia nadchodzące luzowanie polityki pieniężnej.
Pozostałe wskaźniki inflacji bazowej – oto szczegóły z NBP
NBP jak co miesiąc opublikował cztery miary inflacji bazowej. Dane z marca prezentują się następująco:
-
Inflacja po wyłączeniu cen administrowanych: 3,4 proc. (spadek z 3,5 proc.);
-
Inflacja po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych: 5,0 proc. (wzrost z 4,9 proc.);
-
Inflacja bazowa po wyłączeniu żywności i energii: 3,6 proc. (bez zmian);
-
15-procentowa średnia obcięta: 4,6 proc. (również bez zmian).
Ekonomiści: „Glapiński zapowiada cięcia jak nigdy wcześniej”
Według analityków z PKO BP, prezes NBP Adam Glapiński dał podczas ostatniej konferencji najbardziej „gołębi” sygnał w swojej kadencji. „Dwa cięcia po 50 pb, potem pauza i kolejne obniżki” – tak wygląda możliwy scenariusz na drugą połowę roku.
Z kolei ING przewiduje, że pierwsze cięcie o 50 pb może nastąpić już w maju. Przypomnijmy, że najbliższe posiedzenie RPP odbędzie się w dniach 6–7 maja.
Czym właściwie jest inflacja bazowa i dlaczego jest tak ważna?
Inflacja bazowa to wskaźnik, który pomija najbardziej zmienne składniki koszyka cen – żywność i energię. Te elementy są podatne na zewnętrzne szoki i sezonowość, więc trudno je kontrolować polityką pieniężną. Inflacja bazowa pozwala lepiej ocenić, czy presja inflacyjna wynika z wewnętrznych procesów gospodarczych.
Wysoka inflacja bazowa to dla ekonomistów sygnał, że inflacja „wkleiła się” w system – stąd potocznie nazywana jest inflacją „lepką”.
Co dalej ze stopami? Kluczowy miesiąc przed nami
Majowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej może być momentem przełomowym. Jeśli inflacja nie zacznie wyraźnie przyspieszać, decyzja o pierwszym cięciu stóp może zostać podjęta już teraz. A to byłaby długo wyczekiwana ulga dla milionów Polaków spłacających kredyty.
Źródło: https://nbp.pl/inflacja-bazowa-w-marcu-2025-r/